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　　事件★✿✿★：金发科技发布2025年半年报★✿✿★，2025年上半年实现营收316.36亿元★✿✿★，同比增长35.50%★✿✿★；归母净利润5.85亿元★✿✿★，同比增长54.12%★✿✿★；扣非归母净利润5.37亿元★✿✿★，同比增长53.69%★✿✿★；毛利率12.29%★✿✿★，同比减少0.98pct夏目贵志bg★✿✿★。2025Q2★✿✿★，实现营收159.70亿元申博太阳城★✿✿★，同比增长24.41%★✿✿★，环比增长1.94%★✿✿★；归母净利润3.39亿元★✿✿★，同比增长22.61%★✿✿★，环比增长37.33%★✿✿★；扣非归母净利润3.21亿元★✿✿★，同比增长19.40%★✿✿★，环比增长48.99%★✿✿★；毛利率12.49%★✿✿★，同比下降0.88pct★✿✿★，环比提升0.4pct★✿✿★。

　　化工新材料形势乐观★✿✿★，海外布局成效显著申博太阳城★✿✿★。化工新材料因技术门槛高★✿✿★、产品迭代快的特点★✿✿★，有望先于传统化工品在化工行业周期拐点前夕实现快速增长★✿✿★。金发科技作为全球化工新材料行业产品种类最为齐全的企业之一★✿✿★，依托全球领先的应用创新能力★✿✿★，实现了市场份额和净利润的稳步提升★✿✿★。海外布局成效显著★✿✿★，目前★✿✿★，公司在全球拥有7个海外生产基地(印度夏目贵志bg★✿✿★、美国★✿✿★、德国★✿✿★、马来西亚★✿✿★、越南★✿✿★、西班牙★✿✿★、印尼)★✿✿★，合计设计产能已超过30万吨/年★✿✿★，主要生产改性塑料产品★✿✿★。其中美★✿✿★、欧等金发海外基地协同配合★✿✿★，市场份额大幅提升★✿✿★。越南工厂实现大规模生产★✿✿★，西班牙工厂顺利投入使用★✿✿★，印尼工厂也已建成即将开启运营★✿✿★。公司正筹备墨西哥★✿✿★、波兰等基地的建设工作★✿✿★。2025H1公司海外业务实现产成品销量16.10万吨申博太阳城★✿✿★，同比增长33.17%★✿✿★。

　　改性塑料持续增长★✿✿★，绿色石化减亏势头向好★✿✿★。2025年上半年★✿✿★，公司改性塑料销量再创新高★✿✿★，在汽车★✿✿★、新能源★✿✿★、电子电工等行业的销量实现稳健增长★✿✿★，销量130.88万吨★✿✿★，同比增长19.74%;营业收入164.73亿元★✿✿★，同比增长18.62%;毛利率23.22%★✿✿★，同比小幅上升0.77pct夏目贵志bg★✿✿★。改性塑料业务主要分为车用材料★✿✿★、家电材料申博太阳城★✿✿★、电子电工材料★✿✿★、新能源材料★✿✿★、消费电子材料★✿✿★、环保高性能再生塑料★✿✿★，全球销量分别达到56.03★✿✿★、25.50★✿✿★、20.57★✿✿★、4.50★✿✿★、5.92★✿✿★、11.86万吨夏目贵志bg★✿✿★，同比分别增长21.54%★✿✿★、19.55%★✿✿★、17.54%★✿✿★、30.06%★✿✿★、23.59%★✿✿★、-4.51%★✿✿★。其中车用材料方面申博太阳城★✿✿★，国内市占率稳步提升★✿✿★，在国内知名新能源汽车品牌上实现单车100kg材料用量★✿✿★，同时驱动国际业务增长★✿✿★，上半年车用材料海外销量同比增长超50%★✿✿★。环保高性能再生塑料方面★✿✿★，公司与回收拆解企业等紧密合作★✿✿★，新增供应渠道数量提升8.8%申博太阳城★✿✿★，公司开发智能分选和高效绿色清洗技术申博太阳城★✿✿★，回收处理量同比提升150%★✿✿★，处理成本下降24%★✿✿★。面临复杂国际贸易形势以及国内供需失衡的压力★✿✿★，2025H1绿色石化营收59.62亿元★✿✿★，同比增长49.23%★✿✿★，虽然仍处于负毛利状态但正在改善★✿✿★，毛利率-3.08%★✿✿★，同比提升4.17pct★✿✿★。2025H1宁波金发主要产成品实现营收37.61亿元★✿✿★，同比增长43.17%★✿✿★，其中聚丙烯销量41.93万吨(含自用量5.64万吨)★✿✿★，同比增长14.00%★✿✿★。但宁波金发25H1净利润同比减少60.67%★✿✿★，主要受宁波金发“120万吨/年聚丙烯热塑性弹性体（PTPE）及改性新材料一体化项目”于2025年4月30日完成转固影响★✿✿★；辽宁金发主要产成品实现营收37.22亿元★✿✿★，同比增长46.48%★✿✿★，其中★✿✿★，ABS产品销量24.36万吨（含自用量9.25万吨）★✿✿★，同比增长40.65%★✿✿★，2025H1公司年产20万吨ABS改性项目有序中交并开车★✿✿★，贯通基础合成到高端改性的完整产业链申博太阳城★✿✿★。

　　新材料业务快速增长★✿✿★，产能持续加码★✿✿★。2025年上半年新材料板块各核心产品全面实现快速增长★✿✿★，营收19.90亿元★✿✿★，同比增长28.15%★✿✿★，毛利率19.08%★✿✿★，同比提升3.61pct★✿✿★，产成品销量12.85万吨★✿✿★，同比增长31.39%★✿✿★。公司技术突破与产能扩张并举★✿✿★，进一步巩固行业领先地位★✿✿★。生物降解塑料★✿✿★：主要产品销量10.27万吨★✿✿★，同比增长38.41%★✿✿★。公司通过合成生物技术创新构建“生物基单体-聚酯-改性材料”全产业链体系★✿✿★，突破核心生物基原料规模化★✿✿★，实现年产5万吨生物基丁二酸稳定生产★✿✿★，年产1万吨生物基BDO成功投产★✿✿★，产品纯度居国内领先水平★✿✿★。特种工程塑料★✿✿★：主要产品销量1.48万吨★✿✿★，同比增长60.87%★✿✿★，其中高性能LCP材料实现跨越式增长★✿✿★，同比增长98.94%★✿✿★。公司1.5万吨/年LCP合成树脂项目首期5000吨/年装置已完成机电安装★✿✿★，即将投产★✿✿★；4万吨/年透明聚酰胺★✿✿★、聚酰胺弹性体等特种聚酰胺项目已启动夏目贵志bg★✿✿★，其中★✿✿★，首期8000吨/年产能计划于2026年第一季度投产★✿✿★；千吨级聚酰亚胺项目机电安装进行中★✿✿★，计划于2025年底投产★✿✿★；5万吨/年特种工程塑料共混改性工厂已开始土建★✿✿★，其中★✿✿★，首期1.5万吨/年产能计划于2026年第二季度投产★✿✿★。高性能碳纤维及复合材料★✿✿★：主要产品实现营收2.11亿元★✿✿★，同比增长15.93%夏目贵志bg★✿✿★。此外★✿✿★，医疗健康材料板块营收达到预期★✿✿★，同时在新产品开发和内部持续降本方面取得成效★✿✿★，2025H1医疗健康产品实现收入4.68亿元★✿✿★，同比增长185.37%★✿✿★，毛利率-29.21%★✿✿★，同比提升30.32pct★✿✿★，其中丁腈手套销量40.76亿只★✿✿★，同比增长199.71%夏目贵志bg★✿✿★，提升了公司市占率★✿✿★。

　　投资建议★✿✿★：金发科技是全球规模最大品类最齐全改性塑料企业★✿✿★，公司不断加码产能★✿✿★，同时紧贴下游需求开发新型高性能材料★✿✿★，打造环保高性能再生塑料★✿✿★、完全生物降解塑料★✿✿★、特种工程塑料★✿✿★、碳纤维及复合材料★✿✿★、轻烃及氢能源★✿✿★、聚丙烯树脂★✿✿★、苯乙烯类树脂和医疗健康高分子材料等九大领域★✿✿★，铸就公司持续成长★✿✿★。我们预计公司2025-2027年收入分别为698.13/792.41/861.71亿元★✿✿★，同比分别增长15.4%/13.5%/8.7%★✿✿★，归母净利润分别为14.62/20.84/26.22亿元★✿✿★，同比分别增长77.2%/42.6%/25.8%★✿✿★，对应PE分别为31.6x/22.2x/17.6x★✿✿★；首次覆盖★✿✿★，给予“买入”评级★✿✿★。申博太阳城平台★✿✿★，suncitygroup太阳官方网站★✿✿★，suncity太阳新城★✿✿★，生物基降解★✿✿★！太阳成集团tyc122cc大阳城集团★✿✿★。大阳城官网★✿✿★，太阳新城集团★✿✿★。